路透香港2月22日电 阿里巴巴集团董事长马云从雅虎(YHOO.O: 行情)回购股票的计画可能已经破局不过他已经找到了另外一条出路.集团公司已出价25亿美元将香港上市的阿里巴巴网路有限公司(1688.HK: 行情)私有化.集团出价不低较私有化计画宣布前阿里巴巴网路收盘价每股溢价46%这对於少数股股东来说恐怕找不到更好的出路.不过即便如此该交易看起来仍有投机之嫌.

　　在股票回购消息宣布之後阿里巴巴网路收盘价较收购出价13.50港元仅仅低2%.这表明投资者认为这笔交易会成功.由於该公司的自由流通股只占27%除了其母公司之外没有人能够收购得了而且阿里巴巴集团也表示至少一年之内不会提高出价.阿里巴巴网路第四季营收萎靡不振预示其难以迅速扭转局面.除此之外没有哪个大股东实力大到能靠一己之力阻止交易.

　　当然少数股股东也并非只能任人宰割.如果有10%的公共持股股东即总流通投票股中的2.7%反对他们就可以否决这次收购.他们也有理由期待更高的价格因目前的股价较2007年的高点低80%.香港大亨李嘉诚2009年对电讯盈科私有化的失败表明由管理层和创始人发起的收购并不总是胜券在握.

　　管理层买断小股东意味着他们认为阿里巴巴网路的业务问题仅是暂时性的.马云的判断可能正确.该公司的问题某种程度上是受到全球需求下滑以及国内信贷紧缩的影响.企业对企业(B2B)电子商务在中国仍处於新生阶段还有很大的增长潜力而且阿里巴巴网路也是该领域的巨头.

　　潜在的风险是私有化将有损马云在资本市场的信誉.他回购的出价并不比2007年阿里巴巴网路上市时的发行价高这的确是问题所在因长期以来众人皆假设阿里巴巴集团王冠上真正的明珠淘宝会进行大规模的首次公开发行(IPO).当时许多投资者希望有一天马云能将淘宝纳入阿里巴巴网路旗下.下次他再来推动其他上市案时投资者可能不会再次给出高价.